In diesem Beitrag werde ich den ETF „Global Developed Quality Dividend Growth“ (ISIN IE00BZ56SW52 (thesaurierend), IE00BZ56RN96 (ausschüttend)); die comdirect unterschlägt übrigens das „Developed“ im Namen) von WisdomTree vorstellen. Über diesen ETF bin ich schon öfters gestolpert, das „Dividend“ hat mich aber zu der Annahme verleiten lassen, dass es sich hier wieder um einen der typischen Dividenden-ETFs handelt, die einfach das Anlageuniversum nach Dividendenrendite ordnen; 2 Punkte deuten aber darauf hin, dass es in diesem Fall anders sein könnte: „Quality“ klingt schon mal vielversprechend (später werden wir sehen, was sich dahinter verbirgt) und auch der Name „WisdomTree“ steht für einen ETF-Anbieter, der nicht einfach einen ETF auf irgendeinen 08/15-Index auf den Markt bringt.
Das grundsätzliche Anlageuniversum besteht aus Aktien (inkl. REITs) größerer Unternehmen aus entwickelten Ländern (gem. WisdomTree-Definition), die eine gewisse Grenze hinsichtlich Dividendenausschüttung überschreiten; es greifen einige ESG-Ausschlusskriterien (wie kontroverse Waffen, Tabak, Verstoß gegen GSS(Global Standards Screening)-Richtlinien, etc.). Jedem der Unternehmen wird ein Scorewert, gleichgewichtet aus „Momentum-Faktor“ (Betrachtungszeitraum 6 und 12 Monate) sowie „Qualitätsfaktor“ (berücksichtigt die jeweiligen Trends hinsichtlich Eigen- und Gesamtkapitalrendite, Bruttogewinn und Cashflow) zugewiesen; die schlechtesten 50% der Unternehmen werden nicht weiter berücksichtigt, ebenso 5% der Unternehmen mit der höchsten Dividendenrendite. Außerdem muss die Gewinnrendite höher sein als die Dividendenrendite.
In einem weiteren Schritt werden die Unternehmen nach 3 Faktoren gerankt: Gewinnwachstum (50%), Eigen- und Gesamtkapitalrendite (je 25%). Die besten 600 Unternehmen werden dann in den Index aufgenommen. Die Unternehmen selbst sind im Index nach der Dividende pro Aktie, multipliziert mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien, gewichtet, allerdings gibt es gewisse Limits auf Unternehmens- und Länderebene (USA wird beispielsweise auf 50% Anteil beschränkt, beim MSCI World liegt der USA-Anteil dagegen bei knapp 70%; Unternehmen werden auf max. 5% Gewichtung begrenzt). Der Index wird einmal jährlich überprüft und neu zusammengesetzt.
Wie ist der ETF derzeit zusammengesetzt? Hier die Top 5 bezüglich einiger Kriterien (Stand 21.4.2022):
| Land | Branche | Unternehmen |
1. | USA (52,4%) | IT (20,2%) | Apple (4,7%) |
2. | UK (10,1%) | Industriegüter (18,1%) | Rio Tinto (4,3%) |
3. | Frankreich (6,4%) | Gesundheitswesen (17,7%) | BHP Group (4,1%) |
4. | Australien (5,6%) | Roh-/Grundstoffe (15%) | Microsoft (3,8%) |
5. | Schweiz (5,1%) | Basiskonsum (10%) | Roche (3,8%) |
Auffällig: Apple und Microsoft finden wir auch beim MSCI World in den Top 5, die anderen 3 Unternehmen eher weiter hinten; Alphabet, Amazon oder Facebook sucht man im Index vergeblich.
Soweit die trockene Theorie. Doch wie schlägt sich der ETF im Vergleich zu anderen ETFs? Als Vergleich verwende ich einen Standard-MSCI-World-ETF (LU0392494562) sowie einen qualitätsorientierten MSCI World Quality-ETF (als Beispiel von iShares).
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Wir sehen: Bis Ende 2018 liefen der MSCI World und der WisdomTree-ETF mehr oder weniger gleichauf; in 2019 hat sich der WisdomTree-ETF eine Outperformance erarbeitet, die er seitdem hält (aber auch kaum weiter ausbaut, wie der 3-Jahres-Chart zeigt):
[via]
Meine ursprüngliche Vermutung, dass die Outperformance v.a. aus dem Quality-Faktor herrührt, scheint nicht zu stimmen: In den letzten 5 Jahren hat der Quality-ETF sogar schlechter abzuschneiden als der Welt-Index – allerdings wendet WisdomTree andere Qualitätskriterien an als MSCI. Liegt es möglicherweise auch am Growth? Hier kann ich leider nur auf ein offizielles MSCI-Dokument verweisen (einen ETF auf den globalen MSCI World Growth-Index habe ich nicht gefunden):
(Quelle: MSCI Factsheet)
Der Chart (und die im Factsheet hinterlegten Performance-Kennzahlen) verleiten mich zur Annahme, dass zumindest ein größerer Teil der Outperformance des WisdomTree-Produkts gegenüber dem MSCI World den Ursprung im Growth-Gedanken hat.
Einen Vergleich mit einem Dividenden-ETF erspare ich mir übrigens, alle globalen Dividenden-ETFs schneiden über 5 Jahre teils massiv schlechter ab als das WisdomTree-Produkt.
Apropos Dividenden: Den ETF gibt es in Deutschland nur in der thesaurierenden Variante; die Dividendenrendite innerhalb des ETFs liegt bei ca. 2,9%).
Edit: @vachss hat hier darauf hingewiesen, dass es mittlerweile auch eine halbjährlich ausschüttende Variante gibt, die ISIN habe ich oben ergänzt. Danke für den Hinweis!
Mein Fazit? Der ETF (bzw. der zugrundeliegende Index) legt durch seine Kriterien Wert auf Unternehmen mit stetigem Gewinnwachstum, die hohe Dividenden zahlen, sich diese aber auch leisten können. Seit Auflage zeigt der ETF eine bessere Performance als der Standard-Welt-Index verbunden mit einer geringeren Volatilität; die Performance könnte (das ist aber eine reine Vermutung) sogar noch besser sein, wenn sein USA-Exposure nicht auf 50% beschränkt wäre (da sich USA erheblich besser entwickelt hat als Europa) – dafür wäre man mit diesem ETF natürlich auch besser vor einem Crash geschützt, der sich hauptsächlich auf die USA beschränkt (wie realistisch das ist, sei mal dahingestellt). Aufgrund seiner Breite (ca. 600 Unternehmen) kann dieser ETF – sofern einem das Anlagekonzept gefällt – aus meiner Sicht auch als größere Beimischung verwendet werden.
Weitere Informationen könnt ihr der WisdomTree-Seite entnehmen.
Update: Die letzten 2 1/2 Jahre (maximaler Zeitraum inklusiver Kommer-ETF) sehen wie folgt aus:
[via]
Leider hat es der Wisdomtree seit dem letzten Update auch nicht geschafft, vom Rückstand etwas aufzuholen - ganz im Gegenteil:
Die Ausschüttungsquote für 2025 ist massiv gesunken; leider hat er das mit vielen marktbreiten ETFs gemein und 2026 wird da wohl nicht besser werden.
