Multi-Asset-Fonds

[Joerg78]

Wer – aus welchen Gründen auch immer – sein Depot nicht selbst zusammenstellen will, kann auf sogenannte Multi-Asset-Fonds zurückgreifen. Vor über 6 Jahren habe ich das Thema schon einmal hier aufgegriffen, seitdem hat sich auf dem Markt Einiges getan.

Das Grundprinzip ist aber immer das Gleiche: Durch den Kauf eines Multi-Asset-Fonds holt man sich einen Fonds ins Depot, der in unterschiedliche Anlageklassen investiert; zumeist bestehen diese aus Aktien und Anleihen, teilweise auch aus Rohstoffen. Je nach Fonds ist das Verhältnis zwischen dieser Asset-Klassen fix (von üblichen Kursschwankungen abgesehen) oder das Fonds-Management entscheidet frei, wie das Verhältnis dieser Anlageklassen aussehen soll.

Für diesen Beitrag habe ich mir die Lösungen von Amundi, DWS (Arero), Easyfolio, iShares, Vaneck, Vanguard und XTrackers angesehen. Aus meiner Sicht nicht ganz in den Vergleich passt er Global Portfolio One, aber da er in den Kommentaren erwähnt wurde, habe ich ihn eben auch mit berücksichtigt. Größtenteils habe ich mich auf ETFs konzentriert.

Amundi

Von Amundi gibt es 3 Multi-Asset-ETFs, die auf den Namen „Amundi Multi-Asset Portfolio“, „Amundi Multi-Asset Portfolio Defensive“ und analog „Amundi Multi-Asset Portfolio Offensive“ hören.

Alle 3 ETFs waren übrigens im Beitrag von 2019 auch schon mit dabei, damals hießen sie noch „comstage Vermögensstrategie“ (zwischendrin auch mal „Lyxor Portfolio Strategie“). Gemein ist allen dreien, dass sie nach einem fixem Verhältnis in Aktien, Anleihen und Rohstoffe investieren, wobei einmal pro Jahr ein Rebalancing stattfindet (oder bei mehr als 5% Abweichung von der Zielallokation); das Anlageuniversum ist weltweit, bei Aktien auch inklusive Emerging Markets. Die Investition erfolgt dabei in andere ETFs, nicht direkt in Einzelwerte.

Alle 3 angebotenen ETFs sind bei der comdirect Bestandteil der 0-Euro-ETF-Aktion.

Die Verteilung auf die jeweiligen Anlageklassen sieht dabei wie folgt aus:

	Aktien	Anleihen	Rohstoffe
Portfolio Defensive	40%	50%	10%
Portfolio	60%	30%	10%
Portfolio Offensive	80%	10%	10%

Vaneck

Vaneck bietet ebenfalls 3 jährlich neugewichtete Multi-Asset-ETFs an, wobei das jeweilige Zusatzkürzel „Conservative“, „Balanced“ und „Growth“ auf den jeweiligen Aktienanteil schließen lässt. Im Gegensatz zu Amundi verzichtet Vaneck auf Rohstoffe, dafür wird ein jeweils fixer Aktien-Anteil auf Immobilien-Aktien vergeben. Anleihen beschränken sich auf den Euro-Raum und werden innerhalb ihres Anteils im jeweiligen ETF nochmal 50:50 auf Unternehmens- und Staatsanleihen aufgeteilt. Investitionen erfolgen in Einzelwerte; hierbei könnte die recht geringe Fondsgröße ein Problem darstellen: Obwohl alle ETFs älter als 15 Jahre sind, erreicht selbst die größte Multi-Asset-Variante („Balanced“) keine 40 Mio € Fondsvermögen, die konservative Variante krebst bei nur 20 Mio € Vermögen herum. Vielleicht erhofft man sich dadurch einen Schub, dass die 3 ETFs ebenfalls Bestandteil der 0-Euro-ETF-Aktion bei der comdirect sind.

So sieht die Verteilung auf die jeweiligen Anlageklassen aus:

	Aktien	Anleihen
Conservative	30% (davon 5% Immos)	70%
Balanced	50% (davon 10% Immos)	50%
Growth	70% (davon 10% Immos)	30%

Vanguard

Vanguard gibt seinen Multi-Asset-ETFs den Namen „LifeStrategy“. 4 ETFs (jeweils in einer ausschüttenden und thesaurierenden Variante) werden angeboten, das Anlageuniversum beschränkt sich auf Aktien (inkl. Emerging Markets) und auf Euro gehedgete Anleihen. Der jeweilige Namenszusatz „20“, „40“, „60“ und „80“ (verlinkt ist jeweils die thesaurierende Variante) bezieht sich dabei auf den Aktienanteil im jeweiligen ETF. Eine gesonderte Darstellung der Verteilung der Anlageklassen dürfte sich daher erübrigen…

Easyfolio

Die Easyfolio Produkte hören auf die Namen „Easyfolio 30“, „Easyfolio 50“ und „Easyfolio 70“; alle 3 Produkte investieren weltweit in Aktien und Anleihen (diese ohne Währungsabsicherung), wobei der jeweilige Namenszusatz den Aktienanteil im Portfolio widerspiegelt. Trotz geringer Fondsgröße (der easy 30 hat ein Volumen von nur 10 Mio €) halten sich die ETFs seit über 10 Jahren auf dem Markt; möglicherweise ist das Management durch die fix vorgegebenen Aktien-Anleihen-Verhältnisse und die Investition in andere ETFs kostengünstig, aber zumindest beim easy 30 hätte ich aufgrund des Volumens Bauchschmerzen, mich daran zu binden.

iShares

Auch iShares bietet Multi-Asset-Portfolios an, die auf die Namen „Conservative Portfolio“, „Moderate Portfolio“ und „Growth Portfolio“ hören. Investiert wird in andere ETFs der Anlageklassen „Aktien“ und „Anleihen“; Investments in Rohstoffe sind ebenfalls möglich.

iShares setzt hier einen aktiven Ansatz um, d.h. es gibt kein fixes Verhältnis der Anlageklassen innerhalb der jeweiligen ETFs; stattdessen wird eine maximale Volatilität als Zielgröße angegeben (in den letzten 5 Jahren haben sie das auch geschafft):

	Zielvolatilität (5 Jahre)
Conservative	3% - 7%
Moderate	5% - 10%
Growth	10% - 15%

XTrackers

XTrackers hat 2 Multi-Asset-ETFs im Angebot, die – ebenso wie die iShares-Produkte – aktiv verwaltet werden. Das Portfolio beider Produkte – sowohl der Portfolio Income als auch der Portfolio – wird vierteljährlich angepasst, je nach Marktlage aber auch öfters. Interessant: Das als offensiver positionierte Produkt „XTrackers Portfolio“ investiert ausschließlich in Aktien und Anleihen, beim defensiveren Produkt “XTrackers Portfolio Income“ kann auch in Rohstoffe investiert werden. Je nach Marktlage können die Fondsmanager innerhalb festgelegter Allokationsgrenzen agieren. Beide Produkte sind in der 0-Euro-Aktion der comdirect enthalten.

	Aktien	Anleihen	Rohstoffe
Portfolio	30% - 70%	30% - 70%	0%
Portfolio Income	15% - 30%	60% - 85%	0% - 10%

DWS

Von der DWS kommt ein Urgestein der Mischfonds, nämlich der ARERO; der Name des von Prof. Dr. Dr. Weber konzipierten Fonds setzt sich aus seinem Anlageuniversum zusammen: Aktien, Renten (Anleihen) und Rohstoffe, die im fixen Verhältnis 60%:25%:15% im Endprodukt enthalten sind. Ein Rebalancing findet 2 mal pro Jahr statt oder wenn der Aktienteil unter 52% rutscht (vermutlich auch, um die Teilfreistellung sicherzustellen). Investiert wird in Einzelwerte, das Mischungsverhältnis innerhalb der jeweiligen Anlageklassen geben von Solactive bereitgestellte Indizes vor; der Anleiheteil beschränkt sich auf die Euro-Zone, im Aktienteil kann weltweit (inklusive Emerging Markets) in Large und Mid Caps investiert werden. Neben dem "normalen" ARERO gibt es auch noch eine ESG-Variante , die grundlegend den gleichen Prinzipien folgt, aber noch einen ESG-Filter eingebaut hat (im Verkaufsprospekt sind diese näher erläutert).

GPO

Manch einem fällt bei dieser Abkürzung vielleicht der Begriff "Geschäftsprozessoptimierung" ein, in diesem Zusammenhang hier steht er jedoch für Global Portfolio One. Dieser Fonds basiert auf den wissenschaftlichen Erkenntnissen von Dr. Andreas Beck, die er auch in seinem (kostenfreien) eBook "Erfolgreich wissenschaftlich investieren" (auf der GPO-Homepage gegen Daten anforderbar) dargelegt hat. Vereinfacht gesprochen investiert der Fonds in Aktien (weltweit, inkl. Emerging Markets, inklusive Small Caps) und in eine sogenannte "Reserve", die aus Anleihen, CAsh und Gold bestehen kann. Standardmäßig ist der Fonds zu 80% in Aktien investiert; bei größeren Kursverlusten wird der Aktienanteil auf 90% oder sogar 100% erhöht, bei Kurserholungen in gleichen Schritten wieder auf 80% reduziert. Das Ganze passiert regelbasiert. Detailliertere Informationen gibt es im o.g. Buch oder direkt auf der Homepage .

Doch wie haben die Produkte abgeschnitten? Es ist klar, dass sie nicht direkt miteinander vergleichbar sind. Daher habe ich versucht, sie anhand der Aktienquote in "offensiv", "moderat" und "defensiv" zu unterteilen. Alle Daten analog dem Kennzahlen-Tab im comdirect-Informer. Stand: 23.01.2026

Offensiv:

	Perf 1J	Perf 5J	Perf 10J	max. Verlust (5J)
Amundi Offensive	12,6%	50,1%		15,9%
Vaneck Growth	4,4%	28,2%		16,3%
easy70	6,6%	32,8%	92,5%	15,7%
iShares Growth	8,5%	36,6%		21,3%
GPO	8,9%	53,0%		15,2%

Zum Vergleich: Ein 70:30-Portfolio hätte laut ExtraETF eine 5-Jahres-Performance von 60,4% (leider kein max. Verlust einsehbar). Allerdings sieht man hier auch nicht, wie oft rebalanced wurde.

Einen guten Job scheinen hier der Amundi und der GPO zu machen: Während auf 1-Jahressicht der Amundi vorne liegt, wird er auf 5-Jahressicht durch den GPO outperformt. Diese guten Performancewerte gehen nicht mit einem größeren Verlustrisiko einher, denn insbesondere der performance-schwächere iShares Growth fällt hier negativ auf.

Moderat:

	Perf 1J	Perf 5J	Perf 10J	max. Verlust (5J)
Amundi Multi-Asset	9,7%	36,4%		11,7%
Vaneck Balanced	3,5%	16,6%		16,5%
XTrackers Portfolio	8,4%	29,4%	88,5%	16,4%
Vanguard 40	5,2%	16,9%		16,2%
Vanguard 60	6,1%	33,6%		15,2%
Easy 50	5,8%	19,9%	57,3%	14,9%
iShares Moderate	6,3%	19,4%		17,9%
Arero	9,1%	36,9%	109,8%	13,5%
Arero ESG	10,6%	37,1%		13,5%

Hier gibt es ein Kopf- an Kopf-Rennen zwischen dem Amundi-Produkt und der ESG-Variante des Areros: Letzterer performt etwas besser, hat aber auch einen etwas größeren maximalen Verlust. Im 10 Jahres-Vergleich ist der Arero (Non-ESG) weit vorne (hier beträgt sein maximaler Verlust 22,8%, der schwächere XTrackers Portfolio-ETF hat hier 24,2% zu bieten).

Defensiv:

	Perf 1J	Perf 5J	Perf 10J	max. Verlust (5J)
Amundi Defensive	11,7%	29,7%		12,9%
Vaneck Conservative	2,8%	6,4%		16,6%
XTrackers Portf. Income	4,0%	14,0%	43,6%	14,4%
Vanguard 20	4,2%	1,8%		17,7%
easy30	4,5%	9,4%	33,4%	14,6%
iShares Conservative	4,4%	1,5%		15,5%

Der Amundi schaut auch laut dieser Liste ziemlich gut aus. Erschreckend sind hier einige Produkte wie der Vanguard oder der iShares. Von einem vermeintlich konservativen Produkt erwarte ich keinen Verlust von über 15%, und bekomme im Gegenzug dann nur magere 1-2% Rendite über 5 Jahre (kumuliert, nicht pro Jahr!).

Möglicherweise hilft euch dieser Beitrag weiter, solltet ihr am Überlegen sein, in Multi-Asset-Fonds und -ETFs zu investieren.

Eine Alternative zu den Multi-Asset-Fondss könnten auch Robo-Advisor sein - hier verlinke ich mal eine umfangreiche Übersicht (Stand 2024, der Jahresbericht 2025 wird sicher bald veröffentlicht werden) von Brokervergleich und ebenfalls eine von Geldanlage-Digital .

Viele Grüße,

Jörg

[Antonia]

Sehr schöne Übersicht, die du uns da präsentierst!

Danke @Joerg78 !

Dann schaue ich mir das jetzt mal ganz in Ruhe gründlicher an.

[dg2210]

@GetBetter würde wohl seinen Lieblings-Multi-Asset-Fonds vermissen: den GPO

[CurtisNewton]

Im eigentliche Sinne des Wortes ist der GPO sogar Exchange Traded 😜

Aber nur original als ausschüttender Thesaurierer!

[Joerg78]

---

@dg2210  schrieb:

@GetBetter würde wohl seinen Lieblings-Multi-Asset-Fonds vermissen: den GPO

---

Ja, ich habe mich hier auf ETFs beschränkt.

Was da auf dem Fonds-Sektor (exklusive ETF) so existiert, da fehlt mir etwas der Überblick; wenn ich den comdirect-Informer nach "Mischfonds" befrage, kommt erstmal eine Liste von 6500 Fonds heraus, die sich nach Bereinigung der unterschiedlichen Anlageklassen zwar verkleinern lässt, aber dennoch zu groß sein dürfte - das wäre dann schon eher ein Urlaubs-Projekt 😉

[Sonnenwiese]

@Joerg78 

Vielen lieben Dank für die Übersicht und die ganz Arbeit die du in deinen Post gesteckt hast!

Mir ist kein anderes Forum bekannt, wo du so gute Informationen bekommst wie hier.

[Klever]

Hallo @Joerg78 , 

auch von meiner Seite vielen Dank für Deine großartige Übersicht. 

Anregen möchte ich noch, den Arero (und Arero ESG) aufzunehmen. Ein "Klassiker" unter den Multi-Asset-Fonds. 

Ja, kein ETF, aber das sind die easyfolio Fonds auch nicht. 

Bei den laufenden Kosten steht eine Null vor dem Komma, was den Arero für eine Aufnahme in eine Liste zusammen mit ETFs qualifiziert, während Fonds sonst üblicherweise laufende Kosten von 1,x oder 2,x haben. 

Der Arero hat keinen Ausgabeaufschlag und ist kostenlos über die Fondsgesellschaft handelbar. 

Außerdem hat er ein großes Volumen - im Gegensatz zu einigen der aufgeführten ETFs. 

Grüße

Klever

[Joerg78]

Hallo @Klever ,

danke für die Anregung - ja, hast recht, ich werde mich nach der Arbeit (oder spätestens am Wochenende) darum kümmern 🙂

Viele Grüße,

Jörg

[Joerg78]

Ich habe den ARERO samt ESG-Variante mit einbezogen und nochmals alle Performance-Werte überarbeitet (da hat sich tatsächlich innerhalb einer Woche Einiges getan - allerdings durchweg nach unten!), um einen sauberen Vergleich herstellen zu können. Außerdem habe ich den GPO ergänzt, auch wenn er nicht ganz in den Vergleich reinpasst (Aktienanteil bis zu 100%).