Aus gegebenem Anlass: Aktuell gibt es eine Aktion zur Zeichung der PF993K, einer Nachkaufanleihe mit diesem Konditonen:
Eine Nachkaufanleihe hat eine festgelegte Laufzeit von 4 Jahren. Zu Beginn legen Sie einen Betrag fest, den Sie investieren möchten. 50 % davon partizipieren direkt 1:1 von der Wertentwicklung des EURO STOXX 50 – die anderen 50 % werden als Barposition mitgeführt und mit einem festen Zinssatz verzinst. Mit der Nachkaufanleihe werden außerdem 4 Investitionslevel oder einfacher gesagt Kursmomente festgelegt. Diese belaufen sich auf 90 %, 80 %, 70 % und 60 % des Startkurses...(Hinweis:Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann.) Kupon: 7,2 % p. a.
Was steck in diesem Paket?
Die Hälfte des investieren Geldes steckt in einem quasi-Indexzertifikat auf den EuroStoxx 50, die andere Hälfte je zu 25% in einem "festverzinslichen" Produkt, das in den Basiswert gewandelt wird, wenn bestimmte Schwellen unterschritten werden.
Moment...ein Produkt, das bei steigenden oder leicht sinkenden Kursen einen festen Ertrag hat und bei stärker fallenden Kursen in den Basiswert gewandelt wird...so etwas kennen wir doch - das ist ein Discount-Zertifikat!
Das bedeutet: Die Nachkaufanleihe ist im wesentlichen ein Index-Zertifikat und 4 Discount-Zertifikate mit unterschiedlichen Cap.
Lohnt sich der Zins von 7,2% ?
Der Index-Teil der Anlage (zu Beginn 50%) ist ein Kursindex und erwirtschaftet ca 2,5% Rendite p.a. an Dividenden und dieses Geld fliesst in den Kupon. Der Discount-Teil muß daher nur einen Ertrag von 4,7% p.a. (7,2% - 2,5%) erwirtschaften. Ist das gut?
Nun, handelsübliche Discounter auf den Euro Stoxx 50 mit Cap 3800 (das entspricht etwa der 90%-Schwelle) bringen etwas über 7% p.a.:
Selbst Papiere mit 50%-Cap (wesentlich risikoärmer) als die Nachkaufanleihe rentieren sich mit knapp 5% p.a.
Das bedeutet: ein Nachbau der Anleihe mit direkten Produkten bringt aktuell eine Rendite zwischen 7,5% und 10% p.a., also mehr als das Fertigprodukt.
Es gibt allerdings einen Unterschied: Die Discounter in der Nachkaufanleihe werden börsentäglich bewertet, die normalen Zertifikate nur zum Bewertungstag am Ende der Laufzeit. Dies kann sich bei bestimmten Kursverläufen positiv oder negativ auswirken. Außerdem sind die Konditionen der Anleihe für die gesamte Laufzeit fest, während man beim Nachbau die Discounter regelmässig zu den dann geltenden Konditionen erneuern muß.
Die Anleihe lohnt sich daher wohl nur für Anleger, die mit sinkenden Zinsen, sinkenden Dividendenrenditen und sinkender Volatilität bei seitwärts laufenden Märkten rechnen.
