CD Projekt Red - Eine Aktienvorstellung

[Chrissel]

Liebe Community,

Ich begebe mich heute mal weiter aus meiner Komfortzone, als ich es normalerweise machen würde. Ich hoffe es ist nicht zu holprig, nicht zu voll von Informationen, aber auch nicht zu wenig.

Und zwar möchte ich meine erste Aktie vorstellen. Direkt vorweg ich bin investiert, halte subjektiv viel vom Unternehmen und nehme mir heraus ein gewisses Fachwissen von der Games-Branche zu haben. Ich versuche möglichst neutral zu schreiben, verzeiht mir aber wenn es zu positiv wird, wenn ich nicht überzeugt wäre, wäre ich nicht investiert.

Es geht um das Papier: 534356 CD Projekt Red

Branche: Unterhaltung – Softwareentwicklung – Games

Land: Polen

Umsatz

Das wohl wichtigste Thema. Der Umsatz von CD Projekt wird hauptsächlich durch 2 Dinge generiert.

1. Entwicklung (Spieleentwicklung, Merchandise, Software Service)
2. Gog.Com (Spieleplattform wie Steam, mit diversen Unterschieden z.B. DRM Free (digital rights Management) – Wer mehr dazu wissen möchte gerne googeln, größeres Thema!

Die Generierung von Einkommen durch GOG ist einer der großen Punkte von denen sich CD Projekt von anderen Publishern absetzt. Es ist nicht wie bei EA oder Ubisoft ein Launcher der die eigenen Produkte anbietet, sondern auch Spiele von anderen Entwicklern (wie e.g. Steam). An diesen wird das Unternehmen prozentual beteiligt (Verhandlungsstart 30%).

Die Verteilung des Einkommens auf die beiden oben genannten Felder ist leider nicht einfach in Zahlen wiederzugeben, da sie stark variiert.

Das liegt natürlich daran, dass ein Entwickler wie CD Projekt große Umsatzsprünge macht, wenn ein neues Spiel released wird (siehe Tabelle). Generell kann man aber sagen, dass GoG ca. 30% ihrer Einkünfte über ihre Spieleplattform realisieren (wenn kein Release Jahr).

Einkünfte Überblick

	W2* PC 2011	W2* X360 2012	2013	2014	W3* 2015	2016	2017	CG* 2018	01.01.    - 30.09. 2019
Sales Revenue	136.210	164.040	142.172	96.194	798.014	583.903	463.184	362.901	307.958
Net Profit	23.962	28.125	14.851	9.517	342.430	250.514	200.270	109.334	134.352
KGV	?	20,67	109,63	238,57	6,14	19,92	48,26	128	?

*W2 – The Witcher 2 release

*W3 – The Witcher 3 release

*CD – Card Game + Thronebreaker release

Angaben in Tausend-Zloty (1.000 = 234€ - Umsatz 2018 von 362.901.000 Zloty = 84.667.009€)

Klar zu erkennen ist natürlich der Umsatzwachstum im release Jahr von "The Witcher 3". Durch laufenden Support und Hype der dadurch entsteht konnte man auch in den darauffolgenden Jahren weiterhin solide Zahlen schreiben (Erweiterung für das Spiel wurden sehr gut aufgenommen.). Spannend sind die Zahlen aus dem ersten 3 Quartalen 2019 die bereits die Zahlen aus 2018 egalisieren. Ich rechne mit einem starken Q4. Die Verkaufszahlen sollten durch die Netflix Serie von „The Witcher“ nochmal angekurbelt worden sein (zumindest, wenn man Twitch&Youtube-Streams als Referenz nimmt, die exponentiell mehr Views und Streamer hatten).

Klar zu erkennen ist aber trotzdem die zyklische Natur des Unternehmens (siehe KGV)

Wichtig für viele, dass habe ich zumindest von Shane gelernt, dürfte auch die Verteilung Verbindlichkeiten und Kredite zu Eigenkapital sein.

Hier haben wir ein sehr seriös gewirtschaftetes Unternehmen.
Das Eigenkapital beträgt knapp über 1.000.000 Zloty (233.400,00€), die Kredite wurden auf 0 reduziert und die Verbindlichkeiten betragen gerade mal 117.283 Zloty (27.373,85€).

Die beiden Hauptaktionäre sind auch die beiden Gründer des Unternehmens mit 12 bzw. 10% Anteil. Weitere 10% sind auf 2 Funktionäre von CD Projekt Red verteilt. Insgesamt befinden sich 66% der Shares im freien Handel.

Wen weitere Daten interessieren kann sich gerne folgende Links anschauen, ich bin leider nicht Fehlerfrei und will das Ganze hier auch nicht zu sehr aufblähen.

Financial Summary

Key financial Data Q3 2019 (Excel Datei)

Ruf – Öffentliche Wahrnehmung

Generell wird das Unternehmen, als einige der wenigen „die gehören noch zu den guten“ angesehen. Die Community der Games-Branche ist irgendwie eine der letzten (zusammen mit die des deutschen Fußballs) die noch nicht ganz verstanden hat, dass es jedem Unternehmen erstmal darum geht Umsatz und Gewinne zu generieren.
Da die Spiele von CD Projekt Red bisher aber alle positiv aufgenommen wurden und „The Witcher 3“ bis heute als Paradebeispiel dafür gesehen wird, wie ein Spiel zu sein hat, hat sich das Unternehmen die Sichtweise der Spielebranche verdient und versucht dies auch zu verteidigen.

Anlass für diese Vorstellung ist einerseits der kommende Release zu „Cyberpunk 2077“ aber noch viel mehr, dass sich das Unternehmen die Lizenz bzw. die Rechte weiterhin gesichert hat, Videospiele, Comics, Brettspiele und Merchandising zu The Witcher herzustellen. Dies sollte in Kombination mit der gut aufgenommenen Netflix Serie „The Witcher“ sehr positiv für die Zukunft sein. (Siehe hier)

Um Cyberpunk herrscht bereits jetzt einer der größten Hypes in der Games-Branche, ähnlich wie damals beim Release von WoW. Dadurch ist natürlich die Fallhöhe ziemlich hoch, aber eben auch das Potential. Cyberpunk wurde vom 16.04.2020 auf den 17.09.2020 verschoben. Dadurch gab es einen Rücksetzer im Kurs. Welcher aber nicht viel stärker ausfiel, als das, was die Aktie regelmäßig durchführt. Negativ sei zu erwähnen, dass es relativ ungewöhnlich ist, so nah am Release nochmals zu verschieben. Fragen werden laut, wie gut und wie weit ist das Spiel wirklich?

Charttechnisch

Abgesehen von dem starken Ausbruch 2018, der dann auch wiederrum genauso stark wieder abverkauft wurde, läuft die Aktie wunderschön entlang ihrer 200-Tageslinie. (achso bitte Börse Stuttgart auswählen). Man stelle sich vor man wäre vor 9 Jahren beim IPO dabei gewesen… egal, dumme Gedankenspiele.

Charttechnisch kann ich, als Laie, nichts aussetzen.

Vergleich - Risiko

Alle dies hat mich dazu gebracht mich am Unternehmen zu beteiligen. Natürlich sollte jedem klar sein, dass dies einer der riskanteren Investments ist, da die Produktplatte noch relativ klein ist, da stetige Einkünfte zwar vorhanden, aber ganz klar zyklisch durch Spieleerscheinungen definiert sind und dass, wenn davon mal eins floppen sollte, es kräftig auf den Kurs drückt.

Bereits vorher sind Spielepublisher pleite gegangen (e.g. THQ – ehemals 4.größter Publisher, Sierra Entertainment – Tochter von Activision)

Außerdem sind die anderen Player mit viel größeren Umsätzen vertreten:

Ubisoft- 1,72 Milliarden €,

EA – 5,15 Milliarden $,

Activision Blizzard 7,5 Milliarden $

Nintendo 10,0 Milliarden €

Da ist CD Projekt mit gerade einmal knapp 90 Millionen € (362,9 Millionen Zloty 2018) ein kleines Pferd. Hier setzt man also nicht auf einen der etablierten Big Player, sondern eher auf einen Underdog.

Wem es nur um Diversifizierung geht kann sich auch an Tencent beteiligen die ebenfalls an der Entwicklung von Spielen beteiligt sind und ein viel breitere Produktplatte vorweisen.

Ausblick

Die Q4 Zahlen werden denke ich sehr positiv ausfallen, danach wird durch das verschieben des Release von Cyberpunk aber leider eine Lücke entstehen, die bis Q3 nicht mehr so richtig geschlossen werden kann, es wird also spannend zu sehen sein wie sich die Zahlen von CD Projekt in dieser Zeit verhalten. Es herrscht daher keine Eile beim Invert, wer interessiert ist, aber lieber vorsichtig agiert in diesen Märkten, wartet die nächsten 6 Monate noch ab, in die Zukunft schauen kann aber leider keiner.

Durch die alleinige Lizenz an Cyberpunk durch Erfinder Mike Pondsmith als auch die Primär-Lizenz für „The Witcher“ sehe ich viel Fantasy für die Zukunft, das Unternehmen wächst, meiner Meinung nach gesund und stetig und hat als einige der Wenigen einen sehr guten Ruf.

Die Mobile-Branche wurde mit dem Release von Gwent (Card-Game) im Oktober für IOS erst richtig erschlossen, auch hier sind bessere Einnahmen durch Micro-Transactions, wie sie Blizzard und EA bereits seit Jahren haben, zu erwarten.

Das die Games-Branche stetig wächst und jetzt schon höhere Umsatzzahlen fährt als die Musik- und Filmindustrie zusammen wissen hier bereits wahrscheinlich die meißten, dass spricht aber auch für alle anderen Publisher in diesem Bereich.

So ich hoffe ich konnte einiges von euch diese Aktie etwas näherbringen. Keine Sterneliste oder Empfehlung von einem alten Börsenhängst, nur meine kleine Analyse und Vorstellung. Auch wenn es niemanden interessiert, für mich war es spaßig und interessant so etwas durchzuführen und aufzubereiten. 🙂

Freue mich über Kritik, Anregung und den Austausch.

Grüße Chrissel!

[Thorsten_]

Jetzt sind die 30 € unterschritten.

Der Aktionär: CD Projekt: „Kreative Krise“ – Aktie mit neuem Tief

"Der Kurs der CD-Projekt-Aktie gerät heute völlig unter die Räder, verliert zeitweise mehr als acht Prozent. Statt einer zähen, aber erfolgreichen Bodenbildung sehen Trader und Investoren beim Gaming-Unternehmen nach dem „Cyberpunk“-Desaster nun ein neues Korrekturtief. Für diese Entwicklung gibt es gute Gründe."

[ae]

Habe diesen Faden (Thread) heute erst „entdeckt“ 

Sehr interessant und am Beispiel der Aktie CD Projekt kann man erkennen wie wichtig Stopp Kurse sein können, selbst mit gründlicher Recherche zu einem Wert. 

gruss ae

[corrn]

Hi @ae schön dich hier zu sehen, der Zug ist zwar schon abgefahren... Schooot TSCHOOOT !

Dieses Unternehmen hat sich ganz sportlich gedrittelt ... WOW !

Das wäre bei einer ausführlichen Rechereche mMn besonders hervorgekommen...

Die genannten Kurse hatte ich auch nicht einfach so aus dem Ärmel geleiert sondern abgeschätzt aus dem damals Fundamentalen+Chart...

Heute ist es eine self-fulfilling prophecy...

Man kann es sich nicht richtig vorstellen wenn man heute einen Kurs sieht und nicht weiß ob es teuer oder günstig ist ! Zu diesem Zeitpunkt war mMn alles teuer! Es hört sich nur pessimistisch an wenn man diese tiefen Kurse schätzt, dabei ist es wie wir heute sehen eher realistisch gewesen. Die Aktie wird genau solange fallen, bis die liquide Miderheits-Gesellschaft kommt und einen für sie günstigen Kurs bekommt.  Diese Kurse siedeln oft in sehr tiefen Puts die diese Menschen gerne schreiben...

CD-Projekt war auch schon damals "nur" ein "one trick Pony" ...

Ich finde es wichtiger zu wissen ob man zu dem Zeitpunkt einsteigt oder nicht.

Wer einen Trend Trade wollte der sollte immer einen SL setzten und wäre recht schnell geheilt gewesen...

deswegen denke ich, werden viele hier von schlimmeren befreit gewesen sein...

wenn ich es aber richtig interpretiert hatte wollten die meisten  damals einen Mehrwert in diesem "neuen" Unternehmen sehen (damit meine ich nicht speziell das Forum).... "Der Kinofilm, das super stylische Poster ect und alle wollen es haben" und dann vergeigt es das Unternehmen ganz allein... Dinge passieren ...

Auf Youtube gibt es einen Tuber, Aktien mit Kopf, der hat richtig viel Geld in CD gesteckt. Er hat garantiert keinen Stop Loss gesetzt... für ihn ist oder war es ein richtiges Investment und er hat sehr oft nachgekauft... 🔥 tut mir leid für ihn bzw vieleicht erholt sich CD Projekt auch mal wieder, er möchte ja länger dabei bleiben...

[Nobka]

Ich habe die damals schon nicht anfassen wollen. Hatte die bei "Aktien mit Kopf" gesehen. Das war mir schon viel zu viel Hype. Der Spieleentwickler Markt ist hart umkämpft und das ist schon immer so gewesen. Da lieber in Blizzard Investieren, die kommen sicher wieder, wenn Sie ihren Laden ausgemistet haben. 

[ae]

@corrn : vereinfacht formuliert würde ich es folgend zusammenfassen:

Es nützt nichts wenn das Produkt, das Unternehmen und dessen Zahlen eine Begeisterung in mir auslösen jedoch mit damit allein auf weiter Flur bin. 

gruss ae

[Thorsten_]

Die Aktie nimmt einen neuen Anlauf, über 30 % Plus im letzten Monat.

Grund dürfte die Ankündigung der Cyberpunk-Erweiterung „Phantom Liberty“ sein. Ebenso soll es ein umfangreiches Update zu Cyberpunk geben.

[Floppy85]

Dazu kommt, dass Viele erwarten, dass CDP bei ihrem nächsten Projekt - vermutlich Witcher 4 - aus den Fehlern bei Cyberpunk gelernt haben, weil das Potenzial zu tollen Spielen haben sie ja.

[ppjjll]

Bin mal mit voller Überzeugung vor dem Cyberpunk-Release eingestiegen und dann am Ende bei über -20 % raus. Finde das Unternehmen nach wie vor ganz interessant. Ist aber aktuell nicht auf der Watchlist. Gibt es andere Tipps für Polen oder Zentraleuropa?

[corrn]

Aktuell kann man auf Payday3 spekulieren. Die Aktie Starbreeze wäre dann die Adresse wo man schauen müsste... Ganz schwierige Kiste, aber das war es ja auch schon bei CD-Projekt.

[Floppy85]

Ist die Payday-Reihe denn so erfolgreich und gehypted ?