so geht's: Bonuszertifikate für Kenner

[nmh]

Liebe Zertifikatefreunde (m/w),

ich freue mich sehr über das positive Feedback auf meine Idee, mit Bonus-Zertifikaten anzulegen. Dennoch gibt es einige Fallstricke, vor denen ich Euch schützen möchte. Zur Erinnerung:

Ähnlich wie die bekannten Discount-Zertifikate ist ein Bonus-Zertifikat ein Wertpapier mit eigener WKN, das eine Aktie oder einen Index (z.B. DAX) als Ausgangsbasis hat, der sogennante "Basiswert". Es gibt also zum Beispiel von der Commerzbank, von der BNP oder von der Deutschen Bank jeweils Bonus-Zertifikate auf den DAX, auf die Siemens-Aktie oder auf andere Aktien. Die jeweilige Aktie oder der DAX ist der Basiswert oder auch "Underlying" genannt, und die Bank, die das Zertifikat herausgibt, ist der Emittent. Außerdem hat jedes Bonuszertifikat u.a. eine bestimmte Laufzeit (Fälligkeitstag), eine Barriere und einen Bonusbetrag, der dann garantiert ausgezahlt wird, wenn der Basiswert die Barriere niemals während der Laufzeit verletzt hat. Die Barriere sollte also unter dem aktuellen Kurs des Basiswertes liegen. Die Art der Tilgung (bei Fälligkeit) hängt beim Zertifikat also davon ab, wie sich der Basiswert während der Laufzeit verhalten hat. Konkreter:

Es gibt zwei Typen, die leider neulich bei der Diskussion durcheinander geworfen wurden:

1.   Bonus-Zertifikate ohne Obergrenze

Parameter: Basiswert, Barriere, Bonusbetrag, Fälligkeitstag

Es gilt: Wenn die Barriere während der gesamten Laufzeit des Zertifikates niemals berührt oder unterschritten wird, dann gibt es am Fälligkeitstag entweder den Bonusbetrag (in bar) oder den Wert der Aktie, je nachdem, was höher (für den Anleger besser) ist. Falls der Bonusbetrag zur Auszahlung kommt, hat man die sogenannte "Bonusrendite" kassiert.

Falls die Barriere touchiert wurde, entfällt der Bonusanspruch, es gibt also bei Laufzeitende (erst dann!) den Wert der Aktie -- ohne Limit nach oben oder unten.

"Wert der Aktie" bedeutet entweder Barausgleich (bei den meisten Emittenten) oder einen Umtausch in die Aktie (z.B. bei Commerbank-Zertifikaten, meistens im Verhältnis eins zu eins).

2.   Bonus-Zertifikate mit Obergrenze ("capped bonus")

Parameter: Basiswert, Barriere, Bonusbetrag, Obergrenze, Fälligkeitstag

Es gilt: Wenn die Barriere während der gesamten Laufzeit des Zertifikates niemals berührt oder unterschritten wird, dann gibt es am Fälligkeitstag entweder den Bonusbetrag (in bar) oder den Wert der Aktie, je nachdem, was höher ist, jedoch maximal die Obergrenze.

Falls die Barriere touchiert wurde, entfällt der Bonusanspruch, es gibt also bei Laufzeitende (erst dann!) den Wert der Aktie, jedoch maximal die Obergrenze.

Die Obergrenze stimmt in aller Regel mit dem Bonusbetrag überein. In diesem häufigen Sonderfall gibt es nur zwei Szenarien bei Laufzeitende:

1.  Die Barriere wurde irgendwann verletzt, dann gibt es den Wert der Aktie.

2.  Die Barriere wurde nie verletzt, dann wird die Obergrenze in bar ausgezahlt, und man hat die maximal mögliche Rendite vereinnahmt, die in diesem Fall mit der Bonusrendite identisch ist.

"Wert der Aktie" bedeutet entweder Barausgleich (bei den meisten Emittenten) oder einen Umtausch in die Aktie (z.B. bei Commerbank-Zertifikaten).

Wovon hängt die Rendite ab?

Je länger die Restlaufzeit des Zertifikates, je höher die während der Restlaufzeit gezahlte Dividende des Basiswertes und je stärker der Basiswert schwankt, desto wahrscheinlicher ist ein Bruch der Barriere während der Restlaufzeit, und desto höher ist folglich die Bonus-Rendite des Zertifikates.

Welchen Haken haben Bonus-Zertifikate?

1.  Die Dividende, falls während der Laufzeit eine gezahlt wird, geht verloren. Damit wird der Bonus-Effekt finanziert. Aus diesem Grund sind Bonus-Zertifikate auf dividendenstarke Aktien attraktiver.
2.  Manche Bonuszertifikate kosten mehr als zur gleichen Zeit die Aktie. Man spricht vom "Aufgeld". Auch dadurch wird der Bonusanspruch finanziert. Achtung: Falls die Barriere verletzt wird, ist das Aufgeld für immer verloren.*
3.  Falls es eine Obergrenze gibt, ist nicht mehr Rendite drin - ähnlich wie beim Discount-Zertifikat.
4.  Falls der Emittent während der Laufzeit pleite geht, ist das Geld weg.

Und warum soll ich das tun?

Capped-Bonus-Zertifikate (also mit Obergrenze) mit tiefer Barriere eignen sich sehr gut für einen kurzen Zeitraum von einigen Monaten bis wenigen Jahren. Man bekommt mit sehr hoher Sicherheit (falls die Barriere tief genug ist) eine anständige Rendite (nämlich die maximal mögliche Rendite). Durch den Discount kann der Bonusmechanismus ebenso finanziert werden wie mit der Dividende. Aus diesem Grund gibt es bei Capped Bonus-Zertifikaten manchmal sogar ein Abgeld, das Zertifikat ist also billiger als die Aktie. Das wäre perfekt!

Und wenn man bei comdirect im Rahmen der 3,90-Euro-Aktion kauft, ist der Kauf einer Aktie über den Umweg eines Bonuszertifikates billiger als wenn man direkt kauft. Mehr dazu steht hier. Kleinvieh macht auch Mist!

Ich bevorzuge gecappte Bonus-Zertifikate (also mit Obergrenze), weil hier zwar die mögliche maximale Rendite, aber auch das Risiko geringer sind.

Wie wählt man Bonus-Zertifikate? Am besten auf   zertifikate.finanztreff.de

Dort könnt Ihr die unterschiedlichen Typen ein- und ausschalten. Bitte schaltet gecappte Zertifikate und normale Bonuspapiere ein.

Bei der Auswahl von Bonussen auf finanztreff.de beachtet Ihr bitte folgendes:

1.  Entscheidet Euch für einen Basiswert (z.B. DAX oder eine Aktie), dem Ihr weder extrem große Sprünge nach oben noch nach unten zutraut.
2.  sehr wichtig: Achtet auf ein niedriges Aufgeld. Maximal 10% p.a., besser weniger als 5% p.a. Denn das Aufgeld ist ersatzlos futsch*, wenn die Barriere durchbrochen wird. Perfekt wäre natürlich ein Abgeld (also ein Aufgeld kleiner Null: Zertifikat ist billiger als die Aktie).
3.  Wählt eine niedrige Barriere, von der Ihr glaubt, dass sie während der Laufzeit des Zertifikates nicht verletzt wird. Die Barriere sollte also je nach Schwankung der zugrunde liegenden Aktie möglichst mindestens 10, 15 oder besser sogar 20 Prozent vom aktuellen Kurs entfernt sein.

4.  Wenn Ihr diese Kriterien richtig anwendet und die Ergebnisse nach maximaler Rendite sortiert, werden Euch ganz oben Zertifikate angezeigt, die typischerweise eine Restlaufzeit von einem bis zwei Jahren haben.

Warum finanztreff? Weil man da nach dem Aufgeld filtern kann, und weil dort das Aufgeld p.a. angezeigt wird. Beides geht bei comdirect im Informer nicht.

Hier ist eine Auswahl an Bonus-Zertifikaten, die ich in den letzten Wochen gekauft habe:

Zertifikat  Basiswert  Barriere  Bonus  Obergrenze  Laufzeit

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CA2KEP      Lufthansa    16.00    26.50  26.50      31.12.19

CA2KGV      RWE          15.00    23.00  23.00      27.09.19

CJ3E2E      Telefonica    6.80     8.90   8.90      27.09.19

PZ3Q3P      Enel          4.00     6.00  keine      26.09.19

CA1AZW      E.ON          7.60    10.90  10.90      27.09.19

CV58HR      Allianz     165.00   251.00 251.00      31.12.19

CJ8CDE      TUI          10.00    16.70  16.70      27.03.20

CJ8FUY      Freenet      12.00    22.50  keine      26.06.20

CJ3CEW      Talanx       28.00    37.50  37.50      27.09.19

CJ3BWA      Evonik       20.00    28.00  28.00      27.09.19

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Maximale Rendite, Aufgeld und Abstand der Barriere bitte selbst ausrechnen. Oder bei Finanztreff eingeben.

Wie Ihr erkennt, sind das alles dividendenstarke Aktien. Warum Bonuspapiere dann attraktiv sind habe ich oben bereits begründet.

Ich hoffe, das hilft ein wenig bei der Auswahl passender Zertifikate.

nmh

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*)  Bonuszertifikate mit hohem Aufgeld haben einen Hebel, falls der Kurs des Basiswertes auf die Barriere zuläuft, weil der Abbau des Aufgeldes schneller geht als der Kursverfall des Basiswertes. Beispiel: Ein Bonuszertifikat kostet 30 Euro, die Aktie kostet 20 Euro und die Barriere liegt bei 15 Euro. Wenn die Aktie von 20 auf 15 Euro fällt (minus 25 Prozent), dann ist die Barriere kaputt, und das Aufgeld ist für immer verloren. Das Bonuszertifikat wird dann in die Aktie umgetauscht und ist aus diesem Grund von 30 auf ebenfalls 15 Euro gefallen -- minus 50 Prozent, also doppelt so viel wie die Aktie! Aus diesem Grund sollte man ein niedriges Aufgeld wählen. Bonuszertifikate mit zu hohem Aufgeld sind ein typischer Anfängerfehler.

[nmh]

@haxo:

Zu Deiner Frage "warum macht die Bank das": ich habe oben die "Haken" von Bonuszertifikaten dargestellt. An diesen Haken verdient Dein Handelspartner. Das ist nicht unbedingt nur die Bank, sondern das ist der Gegenpart an der Eurex, wo die Bank das Geschäft hedget. Der Bank ist also völlig wurscht, ob die Aktie steigt oder fällt, sie sichert sich an der Terminbörse ab.

Wenn die Aktie das Cap überschreitet, passiert das Gleiche wie bei Discount-Zertifikaten: das Zertifikat nähert sich asymptotisch dem Cap an. Warum? Weil bis zum Ende der Laufzeit das Risiko besteht, daß die Aktie wieder unter den Cap fällt. Je kürzer die Restlaufzeit, desto kleiner ist dieses Risko, und daher desto kleiner der Abstand vom Zertifikat zum Cap. Du verkaufst also erst, wenn die Restrendite eine bestimmte Grenze unterschreitet. Exakt auf Höhe des Cap notiert das Zertifikat erst am Ende der Laufzeit.

Ohne Cap: Je höher die Aktie steigt, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, daß das Zertifikat am Laufzeitende 1:1 in die Aktie umgetauscht wird. Daher notiert das Zertifikat etwa in Höhe des Aktienkurses (minus eventueller Dividenden, die während der Laufzeit noch gezahlt werden). Das Zertifikat notiert immer etwas höher als die Aktie, weil darin ja noch das Recht enthalten ist, zum Laufzeitende den Bonusbetrag zu erhalten, obwohl die Aktie darunter (aber noch über der Barriere) notiert. Dieses im Zertifikat enthaltene Recht (ein sogenannter Down-and-out-Put, bitte googeln) wird aber immer weniger wert, je weiter die Aktie steigt. Ein Verkauf und Umtausch in die Aktie würde unnötige Transaktionskosten verursachen (und Du gibst dieses Recht damit auf).

Hilft Dir das? Ich freue mich sehr, daß ich Dir Discount- und Bonuszertifikate vermitteln kann. Beides sind sehr attraktive Papiere, wenn man sie richtig einsetzt. Und bitte keine Angst haben, daß Du gegen die Bank spielst (häufiges Missverständnis). Ich habe schon öfters hier in der Community erklärt, daß und warum der Bank der Verlauf der Aktie völlig egal ist. Die Bank verdient ausschließlich am (1.) Spread des Zertifikats und (2.) daran, daß sie Dir das Fertigprodukt (Zertifikat) etwas teurer verkauft als die Summe der Einzelteile (Optionen, die an der Eurex gehandelt werden). Das ist so, wie wenn Du ein Auto kaufst.

nmh

[swolpoll]

@nmh: Danke für die wertvollen Infos zu Bonuszertifikaten!

Ich habe heute in ein Munich Re Zertifikat investiert (CU0PBP). 

Entweder ich bekomme im September eine hübsche Rendite oder die Aktie, die ich ohnehin schon lange wollte - und das zu geringen Transaktionskosten...

Gruß,

swolpoll

[nmh]

@swolpoll:

CU0PBP ist ein TurboBull auf Brent Öl. Das Papier ist bereits getilgt.

nmh

[swolpoll]

@nmh: Sorry, Buchstabendreher. Die korrekte WKN lautet CU0BPB...

Gruß,swolpoll

[nmh]

@swolpoll:

Ah, Barriere bei 176 (da war die Aktie zuletzt im September 2017) und Bonus bei 217 EUR. Das CU0BPB ist ein extrem konservatives, sicheres Bonuspapier. Du wirst mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit einen Gewinn von 5,28% erzielen, das entpricht 9,05% p.a. Rendite. Das Papier hat sogar ein leichtes Abgeld. Gut gemacht!

nmh

[swolpoll]

@nmh: Danke. Das entspricht glücklicherweise genau meiner Analyse...

[PaulAshworth]

@swolpollDanke für den Hinweis auf das Zertifikat CU0BPB - ich habe gestern beim Tief von ca. 204 € auch zugeschlagen.

Gruß Paul

[huhuhu]

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@nmh  schrieb:

@swolpoll:

Ah, Barriere bei 176 (da war die Aktie zuletzt im September 2017) und Bonus bei 217 EUR. Das CU0BPB ist ein extrem konservatives, sicheres Bonuspapier. Du wirst mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit einen Gewinn von 5,28% erzielen, das entpricht 9,05% p.a. Rendite. Das Papier hat sogar ein leichtes Abgeld. Gut gemacht!

nmh

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Guten Morgen nmh,

nach Deiner positiven Einschätzung, habe ich mir heute mal eine Karnevalistische

Anzahl der Papiere zugelegt.

Schönes Wochenende Dir & allen andern

hhh

[nmh]

Ah, @huhuhu   hat Bonuspapiere gekauft. Dass ich das noch erleben darf!

Und das schönste: Du hast für 58.000.000 Euro gekauft, und bezahlst trotzdem nur 3,90 Euro Provision.

Viel Erfolg damit, und ein schönes Faschingswochenende nach Köln

aus einem bisher karnevalsfreien München

nmh

[huhuhu]

nmh,

...in der Tat

...das erste mal in de lebe

...aber Du weißt ja

...besser spät wie nie.

Danke, und 11 mol Kölle nach München

...ich glaub es geht schon wieder los 

hhh