Es bietet sich eher an Transdigm als PE Unternehmen und nicht als 0815 Zulieferer für die Flugzeugbauer zu brachten.
Die Management Struktur ist vergleichbar zu Berkshire: Dezentrales Netzwerk, zentrale Capital Allocation.
Die Schuldenlast ist aufgrund des Aftermarkets möglich: 90% der Rev kommt von patentierten Komponenten, 75% des EBITDA (bull**piep** earnings) vom Aftermarket, Lebensdauer eines Flugzeugs gut 10-20 Jahre.
Post COVID-19: Aftermarket soweit, bis auf wenige Regionen wie China, erholt; Dies gilt nicht für den OEM Bereich, hier wird ein verstärkter Erholungsprozess erst in 2024 und 2025 erwartet.
Capital Allocation: "ur first priority is to reinvest in our businesses; second, do accretive disciplined M&A; and third, return capital to our shareholders via share buybacks or dividends. A fourth option, paying down debt, seems unlikely at this time, though we still do take this into consideration."( 5-7x debt zu EBITDA ist normal; "FY23 Weighted Average Interest Rate 6.0%", für FY24 wird rund 6,3 % prognostiziert). Daher auch die hohen Sonderdivis (FY23 35 USD).
Management Compensation ist insbesondere auf den gesamten Shareholder return in form von aktienbasierter Vergütung aufgebaut.
Also versimplizifiert: Transdigms Geschäftsmodel besteht daraus als PE-Firm, also mit Schulden, kleinere Flugzeugzulieferer - welche insbesondere wiederkehrende Einnahmen über den Aftermarket generieren, patentgesichert und mission critical sind - aufzukaufen um dann die Preise für diese (meist kleineren, d.h. günstigeren) Teile gegenüber der Flugzeugbauer (Airbus & Boeing) sowie der Airlines um ein Vielfaches hoch zu ballern (über die Lebensdauer eines Fliegers gut und gerne mal 12x bis 20x) um dann wiederum mehr Schulden aufnehmen zu können, was für weitere M&A- Aktivität sowie großzügige Seonderdivis genutzt wird.
Transdigm hat den Aktionären hiermit auf lange Sicht traumhafte Renditen erbracht.
Wer kurzfristig auf die Erholung der OEM Bereiche setzten will kann sich vielleicht mal mit Astronics vertraut machen. Erholung + historisch durchschnittliche Multiplikatoren wären bisschen mehr als +300%.
https://www.cnbc.com/2023/10/03/united-airlines-buys-110-additional-boeing-airbus.html
