Hä? fragt der (um 15 Grad) geneigte Leser sich. Er (m/w) hat freudig erregt auf die komische Headline geklickt und wundert sich jetzt über so viel Text.
Ich muß mich gleich wieder entschuldigen. Meine Schlussredaktion will immer besonders witzige Titel für die Beiträge, weil nmh ja nach Klicks bezahlt wird* und dann kommt halt sowas bei raus. Vielleicht spielt ja auch die Bierseligkeit, die derzeit in München herrscht, eine Rolle. Und leider wird es freilich nicht besser weiter unten in diesem Text. Naja, jetzt habt Ihr schon geklickt, also könnt Ihr ja auch weiter lesen. Folgendes:
Der Sommer ist vorbei. Habt Ihr auch so viel Zeit wie ich am Pool verbracht? Jeden zweiten Tag war ich im Swimming Pool. Es gibt sogar einen Fachbegriff dafür: Mein Poolfaktor ist 1/2 oder 0,5.
Das war eine dreckige Lüge -- kennt Ihr ja von mir. Leider habe ich gar keinen Swimming Pool. Im Gegensatz zu @kölle58, der alleine im Vorgarten (siehe hier) drei Pools betreibt. Mit 20, 28 und 58 Grad Wasser- äh Champagnertemperatur. Und im Gegensatz zu @dg2210 -- der hat so viele Bonusmeilen, dass die Luftlinien immer vorne extra einen Swimming Pool für ihn in das Flugzeug einbauen, bevor er einsteigt. Aber das ist eine andere Geschichte und soll ein anderes Mal erzählt werden.
Nein, sorry, ich rede wie üblich schrecklich dummes Zeug. Den Begriff "Poolfaktor" gibt es an der Börse tatsächlich, und zwar vor allem bei Anleihen. Wer nie Anleihen handelt und sich nicht dafür interessiert ("hör mir doch auf!"), darf jetzt gern diesen Beitrag verlassen (bitte keine Hasskommentare posten) und stattdesssen auf Youtube Katzenvideos anschauen. Bitte hier klicken.
Schön, lieber Leser, dass Du noch da bist. Der Poolfaktor ist eine Besonderheit, die relativ selten bei Anleihen auftritt, und nicht nur bei Einsteigern einiges an Verwirrung auslöst. Daher im folgenden eine möglichst leicht verständliche Erklärung des Fachbegriffs. Ich hoffe, das ist mir gelungen, und freue mich wie immer über Feedback.
Kurz gesagt ist der Poolfaktor ein Korrekturwert, der bei Anleihen, die bereits teilweise getilgt wurden, zur Anwendung kommt. Das klingt kompliziert, aber mit einem Beispiel wird es sofort ganz klar (hoffe ich).
Wir nehmen an, es geht um eine Anleihe mit einem Kupon (Zinssatz) von 4% und einem Nennwert von 1.000 EUR. Der Börsenkurs beträgt, sagen wir, 102%. Die kann ich heute kaufen und bezahle für nominal 1.000 EUR genau 1.020 EUR. Soweit alles klar.
Jetzt gibt es Anleihen, die der Emittent teilweise tilgen kann (muß), zum Beispiel fünf Jahre lang jedes Jahr 20 Prozent des ursprünglichen Nennwerts.
Nach dem ersten Jahr werden also 20% der Anleihe getilt. Zuvor bezahlt die Anleihe ganz normal 4% auf 1.000 EUR, also 40 EUR Zinsen. Danach gibt es eine Tilgungszahlung von 200 EUR.
Die Tilgung fehlt jetzt aber in der Anleihe. Um dies rechnerisch darzustellen gibt es zwei Möglichkeiten. Zum einen gibt es Anleihen, bei denen der Nennwert (Nominalbetrag) entsprechend reduziert wird. In unserem Beispiel wäre der neue Nennwert dann 1.000 minus 200 = 800 Euro. Auf die wird im nächsten Jahr wieder 4% Zinsen bezahlt, also 4% von 800 Euro oder 32 Euro. Wenn Ihr die Anleihe kaufen wollt, müsst Ihr an der Börse für nominal 800 Euro (oder ein Vielfaches davon) eine Kauforder erteilen. Dieses Modell (z.B. WKN A1E8W9, hat derzeit einen Nennwert von EUR 911,98) ist es aber nicht, wovon ich hier spreche.
Die andere Möglichkeit, eine Teiltilgung technisch darzustellen, ist eben der Poolfaktor. Wir nehmen wieder an, nach der Zinszahlung werden 20%, also 200 EUR, getilgt. Im Gegensatz zu oben verändert sich der Nominalwert nicht, der bleibt bei 1.000 EUR. Allerdings hat die Aktie jetzt einen sogenannten Poolfaktor von 80% oder 0,8.
Der Poolfaktor wirkt sich zunächst auf den Börsenhandel aus. Nehmen wir an, wir wollen jetzt die Anleihe nachkaufen, und zwar nochmal 1.000 EUR. Der aktuelle Börsenkurs ist immer noch 102%. Jetzt geben wir eine Kauforder für 1.000 EUR nominal, die zu 102% abgerechnet wird. Wir bezahlen allerdings nicht 102% von 1.000 Euro, sondern dieser Kurswert muß noch mit dem Poolfaktor multipliziert werden. Daher beträgt der Kaufpreis nur 1.000 EUR x 102% x 0,8 = 816 Euro.
Wir besitzen jetzt nach dem Kauf von der Anleihe nominal 2.000 EUR. An der Börse ist das 2.000 EUR x 102% x 0,8 = 1632 Euro wert. Die würden wir erhalten, wenn wir alles sofort verkaufen.
Stattdessen halten wir die Anleihe. Im nächsten Jahr werden zunächst wieder 4% Zinsen bezahlt. Wichtig ist jetzt, daß auch die Zinszahlung mit dem Poolfaktor multipliziert wird -- schlecht für uns. Aber das Unternehmen, das die Anleihe herausgegeben hat (Schuldner), hat ja 20% schon zurückgezahlt und muß diese 20% daher auch nicht mehr verzinsen. Nur noch 80% (= Poolfaktor) werden vom Schuldner verzinst. In unserem Fall erhalten wir für unsere nominal 2.000 EUR Zinsen in Höhe von 4% x 2.000 x 0,8 = 64 Euro.
Wie schon im Vorjahr wird abschließend erneut 20% der Anleihe getilt -- allerdings bezogen auf den ursprünglichen Wert. Wir erhalten also eine Teiltilgung von 20% x 2.000 EUR (ohne Multiplikation mit dem Poolfaktor), also von 400 EUR. Gleichzeitig -- und das ist wichtig -- sinkt der Poolfaktor von 0,8 auf 0,6, denn jetzt stehen nur noch 60% der Anleihe aus. In unserem Depot liegen nominal 2.000 EUR, von denen noch 1.200 EUR (0,6 x 2.000 EUR) zins- und tilgungspflichtig sind.
So geht das weiter, bis nach dem fünften Jahr die Anleihe komplett zurückgezahlt worden ist. Der Poolfaktor ist dann Null, und die Anleihe ist aus unserem Depot verschwunden.
Der Poolfaktor ist also ein Multiplikator, der bei jedem Handel (Kauf/Verkauf) und bei jeder Zinszahlung zur Anwendung kommt. Bei "gewöhnlichen" Anleihen ist der Poolfaktor genau 1, somit wirkt er sich nicht aus.
Ziemlich dumm ist, daß man den Poolfaktor zwar auf mancher (leider nicht jeder) Zins- und Kauf-/Verkaufsabrechnung findet, aber sonst praktisch nirgendwo. Es gibt beispielsweise Anleihen mit einem Poolfaktor von 0,5 (Beispiel: WKN A1R07G, Deut. Rohstoff 13/18). Angenommen, ich will 8.000 EUR investieren: Wenn ich einen Kaufauftrag über 8.000 EUR bei aktuellen Börsenkurs von 104% aufgebe, dann kostet das nur 4.160 EUR. Ich investiere also nur die Hälfte des beabsichtigten Betrags. Richtig wäre, für 16.000 EUR zu kaufen. Leider sieht man den Poolfaktor auch bei Aktien im Bestand nicht im comdirect-Depot -- bei anderen Banken (z.B. ausgerechnet die behäbige Targobank) ist das besser gelöst. Selbst die Mitarbeiter bei comdirect haben regelmäßig große Schwierigkeiten, auf Anfrage den aktuellen Poolfaktor für eine Anleihe zu nennen, dabei müssten sie nur in den WM-Daten im Feld GD177A nachsehen...
Damit komme ich zur Antwort auf die Frage von @girandole:
Der Poolfaktor ist bei über 95% aller Anleihen genau "Eins", existiert also nicht. Falls der Poolfaktor nicht 1 ist, dann ist er bedingt durch Teiltilgungen in der Regel kleiner als 1 -- wie im Beispiel oben.
Es gibt aber auch einige wenige Anleihen mit einem Poolfaktor über 1. Ein Beispiel sind die Discount-Anleihen aus Argentinien mit der WKN A0DUDG und A0VTZV. Die notieren seit 28.04.2016 mit einem Poolfaktor von genau 1,3761037 (und übrigens seitdem auch wieder mit Stückzinsen). Grund ist, daß Argentinien in der Vergangenheit einige Zinszahlungen nicht geleistet hat. Diese wurden stattdessen dem Nennwert zugeschlagen. Technisch geschieht das über den Poolfaktor. Am 28.04.2016 gab es bei den Anleihen einen entsprechenden Kursabschlag.
Wer beispielsweise die WKN A0DUDG am 27.04.2016 zu 162% gekauft hat, hat für 1.000 EUR nominal 1.620 EUR bezahlt (Poolfaktor = 1,00000). Am 28.04. gab es zunächst 21,5% Zinsen, also ca. 215 EUR. Dadurch sank rechnerisch der Kurs von 162% auf ca. 140,5%. Ab dann gilt der genannte Poolfaktor, wodurch der Kurs durch 1,37... geteilt wurde und danach bei ca. 104% stand. Der Anleger hat jetzt also einen Bestand von 1.000 EUR mal 104% mal 1,37, das sind ca. 1.424 EUR. Addiert man dies zu den Zinsen, kommt man ziemlich genau auf den Kaufpreis. Der Anleger hat also trotz Kursrückgang kein Geld verloren -- es ist eine rein technische Maßnahme.
Mit diesem letzten Absatz habe ich die letzten Leser sanft in den Schlaf gesungen und auch die Frage von girandole beantwortet.
So, ich kaufe noch ein paar Argentinienanleihen und lege mich dann mit dem guten Gefühl wieder hin, daß meine Alterversorgung sicher ist.
Viele Grüße aus einem sonnigen, Oktoberfest-belasteten München
nmh
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*) von wem? wir werden es leider nie erfahren!
Disclaimer: Ich habe leider kein scharfes ß auf meiner Schweizer Tastatur.
