aus dem Heibel Ticker: für mich immer lesenswert
02. So tickt die Börse: Neues Allzeithoch im DAX
Der DAX ist diese Woche um 2,3% angestiegen und erreichte ein neues Allzeithoch. Auch S&P 500 (+2,2%) und Nikkei (+4,8%) konnten deutlich zulegen.
In den USA stürmten die altbekannten Mega-Tech Unternehmen Microsoft (+3,3%), Alphabet (+4,5%), Amazon (+5,4%), Tesla (+7,2%), Nvidia (+10,3%) und Meta (+5%) voran. Einmal mehr ziehen wenige große Unternehmen den Index nach oben, während Pharma, Einzelhandel, Maschinenbau, Immobilien und Versorger Kursverluste erlitten. Der Umstand, dass nur wenige Aktien die Indizes nach oben ziehen, während die breite Wirtschaft hinterher hinkt, deutet darauf hin, dass die Rallye nicht mehr jung ist. Vorsicht ist also ratsam.
Der Streit um die Erhöhung der US-Schuldenobergrenze nährte diese Woche zwar Hoffnung auf eine baldige Einigung. Doch Beobachter gehen von parteipolitischem Kalkül bei diesem Streit aus. Somit kann der Streit sich jederzeit wieder verschärfen. Doch wie schon in den vergangenen Wochen ist es durchaus möglich, dass eine Verschärfung stets nur für einen kleinen Rücksetzer sorgt, während in den Tagen dazwischen dann wieder steigende Kurse zu verzeichnen sind. Eine erfolgreiche Einigung könnte dann das zwischenzeitliche Hoch definieren. So zumindest verhalten sich die Aktienmärkte häufig: Die Kurse klettern vor dem Hintergrund der heftig geführten Auseinandersetzung, um dann bei einer erfolgreichen Lösung erst einmal aufgrund von Gewinnmitnahmen Federn zu lassen.
Schauen wir mal, wie sich die wichtigsten Indizes i Wochenvergleich entwickelt haben:
Wochenperformance der wichtigsten Indizes
INDIZES | 21.5., 11:36 Uhr | Woche Δ | Σ '23 Δ |
DAX | 16.275 | 2,3% | 16,9% |
S&P 500 | 4.192 | 2,2% | 9,2% |
Nikkei | 30.808 | 4,8% | 18,1% |
Shanghai A | 3.442 | 0,3% | 6,3% |
Euro/US-Dollar | 1,08 | -0,4% | 0,9% |
Euro/Yen | 149,05 | 1,3% | 6,2% |
10-Jahres-US-Anleihe | 3,69% | 0,25 | -0,19 |
Umlaufrendite Dt | 2,47% | 0,22 | 0,01 |
Feinunze Gold | $1.977 | -1,8% | 8,4% |
Fass Brent Öl | $75,14 | 1,3% | -10,2% |
Kupfer | $8.255 | 0,0% | -2,0% |
Baltic Dry Shipping | $1.608 | 0,0% | 6,1% |
Bitcoin | $27.026 | 2,5% | 62,9% |
03. Sentiment: Rallye entlang der Wand der Sorgen
Um 2,3% ist der DAX diese Woche angesprungen, der Wochenschlusskurs bei 16.275,38 markiert ein neues Allzeithoch. Seit Wochen haben wir aus der großen Skepsis der Anleger, die aus unserer Sentimentumfrage ablesbar war, abgeleitet, dass fallende Kurse schnell aufgefangen würden, steigende Kurse jedoch eine starke Dynamik entwickeln würden. Diese Woche ist der DAX über 16.000 Punkte gestiegen und entwickelte eine Eigendynamik, die einen schnellen Lauf auf neue Allzeithochs mit sich brachte.
Hoffnung auf eine baldige Einigung im US-Schuldenstreit nährte die Rallye dieser Woche. US-Demokraten und -Republikaner müssen sich auf die Anhebung der Schuldenobergrenze einigen. Die Demokraten wollen eine bedingungslose Anhebung für ihren Präsidenten Joe Biden durchsetzen, die Republikaner wollen einer Anhebung nur unter Bedingungen zustimmen, die eine Reihe von Ausgabenkürzungen mit sich bringen.
Mit einem Wert von 3,9% zeigt sich bei unseren Umfrageteilnehmern nach der Rallye dieser Woche fast schon Euphorie (ab 4,0% sprechen wir von Euphorie). Euphorie allein ist noch kein hinreichendes Warnsignal für ein baldiges Ende der Rallye, denn wie auf einer guten Party können auch Anleger häufig länger feiern, als man das zuvor für möglich gehalten hat.
Die Selbstzufriedenheit ist auf 1,7% gestiegen und zeigt, dass Anleger nur mittelmäßig zufrieden mit sich selbst und ihren Anlageentscheidungen sind. Offensichtlich gibt es viele Anleger, die diese Rallye nicht ausreichend antizipiert haben und nun zu wenig investiert sind, um davon ausreichend zu profitieren.
Viele Anleger blicken ungläubig auf die Rallye. Wenn man die Finanzpresse liest, findet man lange Listen von Problemen und drohenden Katastrophen. So ist es in den Augen der Anleger nur eine Frage der Zeit, bis die Märkte wieder gen Süden drehen. Dies zumindest lese ich aus der pessimistischen Erwartungshaltung ab, die bei -2,9% notiert.
Und so bleibt die Investitionsbereitschaft auf dem nunmehr neuen Rekordniveau des DAX mit einem Wert von -0,5% negativ. Anleger wollen eher verkaufen als auf diesem Niveau erst einzusteigen.
Das Euwax-Sentiment der Privatanleger ist auf -7% zurückgegangen und zeigt ebenfalls, dass sich Anleger wieder verstärkt gegen fallende Kurse absichern.
So auch die Profis, die sich über die Eurex absichern. Das Put/Call-Verhältnis ist auf 2,7% angestiegen und zeigt eine angestiegene Nachfrage nach Put-Absicherungen.
Das Put/Call-Verhältnis an der CBOE notiert hingegen im neutralen Bereich. In den USA teilt man die "German Angst" offensichtlich nicht.
US-Fondsmanager haben ihre Investitionsquote auf 59% leicht reduziert. Die Bulle/Bär-Differenz der US-Privatanleger steht bei -17% und zeigt einen moderaten Überhang der Bären. 40% Pessimisten stehen 23% Optimisten gegenüber.
Der technische Angst und Gier Indikator des S&P 500 zeigt mit einem Wert von 67% moderate Gier an. Der Short Range Oscillator des S&P 500 notiert mit -1% im neutralen Bereich.
Interpretation
Der Ausbruch nach oben ist erfolgt. Der große Pessimismus der Vorwochen hat sich somit entladen. Wir sind jedoch noch weit entfernt von einer Euphorie und überschäumendem Optimismus, die zur Vorsicht mahnen würde.
Stattdessen dürfte die Rallye der abgelaufenen Woche jederzeit eine Verschnaufpause vertragen. Doch die große Skepsis, die sich im nach wie vor großen Pessimismus sowie der schwachen Investitionsbereitschaft zeigt, dürfte einen stärkeren Rückschlag verhindern. Verschnaufpausen sind somit Gelegenheiten, das Portfolio an die nunmehr veränderte Situation anzupassen.
Nach wie vor gilt, dass Kurse gerne an einer Wand der Angst steigen: Die Ängste der Anleger werden täglich von der Finanzpresse gefüttert. Noch immer sind viele Anleger unterinvestiert und partizipieren daher zu wenig an den steigenden Kursen.
Die Börsenweisheit "sell in may and go away" könnte sich in diesem Jahr als falsch herausstellen, denn weiterhin favorisiert die Sentiment-Theorie, mit der die Erwartung der Anleger als Kontraindikator interpretiert wird, weiter steigende Kurse.
Auch wenn wir uns die große Differenz zwischen Stimmung (positiv) und Erwartung (negativ) anschauen, zeigt ein Blick in die Vergangenheit unserer Sentimentdaten, dass in den vergangenen 17 Jahren nur fünfmal eine vergleichbar große Differenz dieser beiden Sentimentindikatoren vorhanden war. In allen fünf Fällen notierte der DAX sechs Monate später moderat im Plus (+3,3% bis +5,5%).
