@Inkognito schrieb:
Zeichnungsgewinn möglicherweise.
Längerfristig sehe ich eine Markt-Bewertung mit über 4 Mrd. bei aktuellem EBITDA von 180 Mio. als zu hoch.
Das ist ein unbereinigtes KGV von über 22;
Ich halte die Bewertung damit für ausgereizt.
Die gefährlichste Kennzahl der Finanzwelt?
Charlie Munger hatte darauf eine klare Antwort: EBITDA.
„Jedes Mal, wenn Sie das Wort EBITDA sehen, ersetzen Sie es durch Bull**piep**gewinne.“
(Poor Charlie’s Almanack)
Warum?
EBITDA blendet all das aus, was Unternehmen real bezahlen müssen:
Steuern (kein Staat verzichtet freiwillig)
Zinsen (Kredite sind nicht gratis)
Abschreibungen (Maschinen verschleißen)
Amortisation (Anschaffungen müssen finanziert werden)
Munger knurrte:
„Abschreibung ist kein nicht zahlungswirksamer Posten. Sie sind echte Kosten. Man muss die Ausrüstung ersetzen.“
Und trotzdem machte die Wall Street EBITDA zur Religion.
Private Equity verehrte es.
CEOs predigten es in Earnings Calls.
- Doch EBITDA zahlt keine Rechnungen.
- EBITDA finanziert keine Dividenden.
- EBITDA kauft keine Aktien zurück.
Mungers Maßstab waren Owner Earnings:
Das Geld, das am Ende tatsächlich auf dem Konto landet – nachdem das Unternehmen am Leben erhalten wurde.
Seine Botschaft bleibt zeitlos:
Bargeld ist real. EBITDA nicht.
