@RaKe:
Mit Zertifikaten aller Art spekuliert man niemals gegen den Emittenten. Das ist ein ganz weit verbreitetes Misverständnis.
Wenn Du ein Discount-Zertifikat kaufst, dann entspricht das mathematisch dem Kauf der Aktie und gleichzeitig dem Verkauf einer Call-Option (long instrument, short call). Genau das macht die Emittentin. Sie verkauft Call-Optionen an der Terminbörse Eurex. Man sagt, sie "hedgt" das Discount-Zertifikat, sie stellt sich "neutral". Der Emittentin ist aus diesem Grund völlig egal, ob die Aktie steigt oder fällt.
Woran verdient die Emittentin?
1. Am Spread (Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis der Zertifikate): Das ist wie beim Gebrauchtwagenhändler, der ein Auto für 8.000 Euro kauft (sooo eine Schrottmühle) und für 12.000 Euro weiterverkauft (das absolute Luxusteil)
2. Daran, daß die einzelnen Bestandteile (Aktie minus Call-Option) geringfügig billiger sind als der Preis, zu dem Du das Zertifikat kaufst (das ist wie bei einem Autohersteller: das fertige Auto ist teurer als die Summe seiner Einzelteile).
Insider-Informationen zufolge macht der obige Punkt 2. etwa 2/3 der Marge für die emittierende Bank aus, während der Spread etwa 1/3 ausmacht.
Naja, so ganz egal ist der Emittentin doch nicht, ob die Aktie steigt oder fällt. Für die Emittentin ist es - anders als Du vermutest - sogar besser, wenn Du Gewinn mit den Zertifikaten machst. Denn nur dann wirst Du auch in Zukunft Zertifikate kaufen, und der Emittentin ein gutes Geschäft bescheren.
nmh
Disclaimer: Ich habe leider kein scharfes ß auf meiner Schweizer Tastatur.
