Wie der Zufall es will, kam gestern ein Beitrag bei Seeking Alpha zu u.a. W.P. Carey. Hier lese ich gern mit, weil es nicht so analystenlastig ist. Damit meine ich, dass sich hier weniger Bänker zu Wort melden, sondern Leute, die ihr eigenne Geld investieren und sich intensiv mit den Themen befassen.
1 - WP Carey (NYSE: WPC 😞 Internationale Nettoleasing-Chance 5,7% Rendite / 13,5x FFO
WPC ist ein Blue-Chip-REIT mit einer bemerkenswerten Erfolgsbilanz beim Markt-Outperformance-Handel, der nur 13,5-mal so hoch ist wie sein FFO.
- Es handelt sich um einen sehr gut geführten REIT mit einem attraktiven Portfolio an Nettovermietungsobjekten, das nach geografischer Lage, Objektart und Mieter gut diversifiziert ist. Die Dividendenrendite von 5,7% ist mit einer konservativen FFO-Ausschüttungsquote von 75% sicher. WPC hat eine 18-jährige Erfolgsgeschichte in Bezug auf Dividendenerhöhungen. In den letzten 10 Jahren hat sich die Dividende je Aktie mehr als verdoppelt, ohne Unterbrechungen der jährlichen Dividendenerhöhung.
- WPC wird aus zwei Hauptgründen mit einem viel kleineren Cashflow verglichen mit vielen seiner Mitbewerber gehandelt: Erstens betreibt der REIT auch ein Vermögensverwaltungsgeschäft, das die geschäftliche Komplexität erhöht. Zum anderen befinden sich rund 30% ihres Portfolios in Europa.
- Beide Eigenschaften halten wir jedoch für äußerst attraktiv. Die Asset-Management-Plattform ermöglicht es WPC, schneller zu wachsen und auf mehr Kapital zuzugreifen, wenn sie neue nicht gehandelte REITs und andere Vehikel auf den Markt bringen. Mit dem kürzlich erfolgten Zusammenschluss von CPA-17 wird zudem erwartet, dass das Asset-Management-Geschäft auf ein historisch niedriges Niveau zurückgeht - wodurch WPC besser mit anderen REITs für Leasing-Leasingverträge verglichen werden kann.
- Das internationale Engagement sehen wir auch nicht als Verbindlichkeit. US-REIT-Investoren erhalten so Zugang zum europäischen Immobilienmarkt ohne negative Auswirkungen von Quellensteuern und höheren Transaktionskosten. Es ermöglicht WPC außerdem, nach Möglichkeiten in einem größeren Universum von Nettovermietungen zu suchen.
- Die zukünftigen Wachstumsaussichten sind sehr überzeugend, da der REIT bereits über 5,7% rentiert. Bei stetigen jährlichen Dividendenerhöhungen erwarten wir, dass WPC seine lange Outperformance-Entwicklung weit in die Zukunft fortsetzen wird.
WPC's Dividend Track Record:
Fazit: WPC ist im Wesentlichen ein REIT mit überdurchschnittlichen Attributen, die zu einem unterdurchschnittlichen Preis verkaufen. Es hat eine phänomenale Erfolgsbilanz und steht kurz davor, ein Dividendenaristokrat zu werden. Das Unternehmen wird jedoch zu einem beträchtlichen Preisnachlass an breitere REIT-Märkte mit einem FFO von nur 13,5x und einer Rendite von 5,7% aus Gründen verkauft, die wir für ungerechtfertigt halten.
