Hier ist eine Meldung von 2015, die die Aktienquote mit 9% angibt. Die kleine Beispielrechnung oben war übrigens konkret auf die Allianz bezogen. Wie gesagt, ich bin in dem Thema selbst so gar nicht drin. Ich erinnere mich nur an eine Aussage, wo Lebensversicherungen als Kontraindikator für Aktienbullenmärke genannt wurden. Und zwar soll die Aktienquote dort immer kurz vorm Ende des Bullenmarktes am stärksten erhöht werden. 
Im Umkehrschluss heißt das aber eben, der größte Teil des investierten Geldes liegt in Anleihen. Und da frage ich mich halt, wo die Gewinne aktuell und vor allem bei einer Zinswende herkommen sollten. Ich sehe im wesentlichen zwei Stellschrauben für höhere Renditen: Längere Laufzeiten und niedrigere Bonität. Beides wirkt sich in einer Zinswende zusätzlich negativ auf die Kurse aus.
Auf die Schnelle hab ich nicht rausgefunden, wie hoch der Anteil der (Lebens-)Versicherungen überhaupt ist, für die das relevant ist. Vielleicht betrifft das überhaupt nur einen kleinen Teil des Gesamtgeschäfts.
Bei Banken sehe ich wie du dasselbe Problem (neben vielen zusätzlichen), weshalb ich um die momentan auch einen weiten Bogen mache.
Viele Grüße
Weinlese
Shane 1 schrieb:So hat sie bei einem Kundenstamm von rund 85 Millionen Kunden in 2015 einen Umsatz von 122 Milliarden Euro erwirtschaftet und es blieben dabei 10,4 Milliarden Euro Nettogewinn übrig. Dieser Gewinn resultiert mit 94% aus Versicherungsleistungen. Damit waren es zusammen letztendlich 215 Milliarden Euro Kundengelder, welche anzulegen waren.
Danke für die Zahlen, das relativiert die niedrigen Zinseinnahmen natürlich deutlich. Hier hätte ich eine wesentlich höhere Abhängigkeit vermutet. Auf die Gewinnsituation dürften steigende Zinsen also recht geringe Auswirkungen haben. Damit ist das Problem des geringen Eigenkapitals allerdings noch nicht ganz vom Tisch.
Für das Jahr 2016 weist der letzte Geschäftsbericht eine Anlagesumme in festverzinslichen Wertpapieren von 577 Mrd. Euro aus, was erstaunlich nahe an der Schätzung von oben liegt. Von 2009 bis heute hat sich die (ohnehin schon niedrige) Eigenkapitalquote auch nur geringfügig von 6,9% auf 7,6% erhöht, und das trotz gestiegener Anleihe- und Aktienkurse. Die Refinanzierungskosten für ausgegebene Anleihen dürfte sich in diesem Zeitraum auch verringert haben.
Bei steigenden Zinsen werden sich aller Voraussicht nach die Refinanzierungskosten wieder erhöhen und das Eigenkapital wegen sinkender Wertpapierkurse abschmelzen. Entsprechend der Schätzung oben wäre das restliche Eigenkapital dann je nach Dynamik des Zinsanstiegs relativ schnell weg. Das ist nun zunächst einmal "nur" ein bilanzielles Problem, da der Cashflow aus den Kundengeldern davon erstmal nicht berührt ist. Sinkt das Eigenkapital allerdings unter Null, wäre die Allianz überschuldet. Auf die Refinanzierungskosten und den Aktienkurs dürfte sich das nicht gerade positiv auswirken.
Wie gesagt, das ist aktuell nur ein sehr theoretisches Problem und sollte natürlich nicht allein betrachtet werden. Es ist für mich dennoch ein gewisser Fragilitätsfaktor, der u.U. schnell problematisch werden kann. Ich finde, man sollte das deshalb mal im Hinterkopf behalten, zumal Zinsanstiege oft recht dynamisch ausfallen.
Viele Grüße
Weinlese
